“天降紫微星”，一夜凉凉

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，天降在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，紫微只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、紫微银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，凉凉传统的白芝浩规则需要更新。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，天降却也贯穿于货币理论和国际金融理论。而有些国家在不断增发货币后，紫微其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。由此可见，凉凉我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，天降则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，紫微需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

过去30年，凉凉合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

因此，天降我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。这就像一个公司如果面临好的成长机会，紫微发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，凉凉而在本书的框架中，凉凉我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，天降它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，紫微也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，凉凉在这方面，凉凉罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

(责任编辑：沧州市)